□ 1月以來，ST賽為（300044）、天箭科技（002977）、億晶光電（600537）和華夏幸福（600340）等多家公司披露股票交易可能被實施退市風(fēng)險警示的提示性公告。其中，天箭科技是因為2025年度業(yè)績“變臉”，導(dǎo)致觸及組合式財務(wù)類退市“紅線”；億晶光電、華夏幸福和ST賽為將因資不抵債和業(yè)績預(yù)虧而可能被“披星戴帽”

　　□ ST新華錦（600735）、ST新動力（300152）、*ST沐邦（603398）、*ST聆達（300125）等都披露了可能或已經(jīng)被實施退市風(fēng)險警示的進展。其中，ST新華錦的情況最為嚴重，公司存在4.06億元資金被控股股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用，且迄今為止未歸還

　　隨著業(yè)績預(yù)告的逐步披露，不少上市公司因財務(wù)指標“亮紅燈”提前預(yù)警將“披星戴帽”。據(jù)上海證券報記者初步統(tǒng)計，1月以來，ST賽為、天箭科技等多家公司披露股票交易可能被實施退市風(fēng)險警示的提示性公告，另有至少4家公司披露可能或已經(jīng)被實施退市風(fēng)險警示的進展，給投資者敲響了警鐘。

　　財務(wù)指標“亮紅燈”

　　多家公司觸及退市風(fēng)險“紅線”

　　1月20日，天箭科技發(fā)布了一份“失速”的業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2025年度歸母凈利潤為虧損1.76億元至2.5億元，比上年同期下降1196.06%至1657.73%；預(yù)計營業(yè)收入為-2.01億元至-1.41億元。

　　業(yè)績“變臉”將導(dǎo)致公司直接觸及組合式財務(wù)類退市“紅線”�！渡钲谧C券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司出現(xiàn)“最近一個會計年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元”的情形，深交所將對其股票交易實施退市風(fēng)險警示(股票簡稱前冠以“*ST”字樣，下同)。天箭科技的業(yè)績表現(xiàn)或?qū)⒅苯佑|及上述指標。

　　與天箭科技不同，億晶光電和華夏幸福將因資不抵債而可能被“披星戴帽”。曾被稱為“光伏第一股”的億晶光電1月13日發(fā)布公告稱，預(yù)計公司2025年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈虧損為4.5億元至6億元；2025年度期末凈資產(chǎn)為-1.3億元至-6800萬元，將觸及股票實施退市風(fēng)險警示的情形。

　　華夏幸福的缺口更大，公司預(yù)計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-240億元至-160億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-250億元至-170億元；2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-150億元至-100億元。

　　《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司出現(xiàn)“最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產(chǎn)為負值”的情形，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示。億晶光電和華夏幸福都將可能因此被“披星戴帽”。

　　 ST賽為同樣面臨業(yè)績預(yù)虧及凈資產(chǎn)為負的窘境。公司1月20日公告稱，預(yù)計2025年凈利潤虧損7.2億元至10.2億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))為-8.7億元至-6.2億元。公司特別提示，預(yù)計2025年度期末凈資產(chǎn)為負值。根據(jù)上市規(guī)則的相關(guān)規(guī)定，在公司2025年年度報告披露后，公司股票交易可能被實施退市風(fēng)險警示。

　　此外，ST新華錦、ST新動力、*ST沐邦、*ST聆達等都披露了可能或已經(jīng)被實施退市風(fēng)險警示的進展。其中，ST新華錦的情況最為嚴重，公司存在4.06億元資金被控股股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用，且迄今為止未歸還，由此導(dǎo)致公司可能將被實施退市風(fēng)險警示。

　　受累訴訟、債務(wù)、價格等因素

　　業(yè)績大幅下滑甚至虧損

　　上述公司為何業(yè)績出現(xiàn)巨大波動？

　　 ST賽為受累訴訟纏身。公司解釋稱，公司因與深圳市艾特網(wǎng)能技術(shù)有限公司訴訟、仲裁判決影響，對2025年度凈利潤影響約為-7.18億元，具體以會計師審計后的數(shù)據(jù)為準。

　　天箭科技將業(yè)績“變臉”歸因于定價機制，公司主要客戶為大型軍工集團下屬單位，最終用戶為特定領(lǐng)域用戶。公司此前在公告中揭示了產(chǎn)品暫定價格與最終審定價格差異導(dǎo)致業(yè)績波動的風(fēng)險。公司本期已根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品的正式價格審核協(xié)議，對以前年度按暫定價確認的收入進行了調(diào)整，涉及價格調(diào)整的型號產(chǎn)品共3項，影響會計周期最長為11年。按照會計政策預(yù)計調(diào)減營業(yè)收入約2.6億元，預(yù)計影響歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-2.1億元。

　　億晶光電則將業(yè)績下滑歸因于行業(yè)周期的變化。公司表示，2025年國內(nèi)光伏行業(yè)進入轉(zhuǎn)型重塑階段，盡管行業(yè)“反內(nèi)卷”治理取得成效，產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步筑底回升，但受前期階段性結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能錯配的慣性影響，供需失衡持續(xù)，行業(yè)整體疲軟，整體盈利能力未得到修復(fù)。2025年，公司的主營業(yè)務(wù)太陽能電池組件產(chǎn)品價格下跌，公司對存貨、固定資產(chǎn)等進行減值測試，并計提相應(yīng)的資產(chǎn)減值準備，對報告期業(yè)績造成較大影響。

　　此外，億晶光電的公司治理也出現(xiàn)了問題。2025年，因原控股股東所持公司全部股票被司法拍賣，公司處于無控股股東及無實際控制人的狀態(tài)。上述事項對公司信用狀況及融資能力造成較大不利影響，導(dǎo)致資金流動性趨緊，并對公司產(chǎn)供銷等經(jīng)營活動產(chǎn)生顯著制約。受此影響，公司營業(yè)成本增加，營業(yè)收入出現(xiàn)明顯下滑。

　　華夏幸福則一直受困于債務(wù)危機。其表示，受公司房地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏等因素影響，公司報告期內(nèi)房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)項目減少，結(jié)轉(zhuǎn)收入下降，導(dǎo)致凈利潤同比下降。公司雖持續(xù)推進債務(wù)重組工作，但因公司債務(wù)存量金額仍然較大，且隨著房地產(chǎn)存量項目竣備、交付、結(jié)轉(zhuǎn)，利息費用資本化率同比降低，財務(wù)費用始終處于高位。同時，由于債務(wù)重組推進緩慢，確認的債務(wù)重組投資收益大幅減少�；�于企業(yè)會計準則及公司會計政策、會計估計，并結(jié)合當前行業(yè)狀況，公司對部分資產(chǎn)計提大額減值損失。

　　此外，華夏幸福表示，河北省廊坊市中級人民法院已受理公司預(yù)重整，但重整申請的最終受理和重整程序的成功與否仍存在重大不確定性。公司將繼續(xù)做好日常經(jīng)營管理，并根據(jù)法院受理情況履行信息披露義務(wù)。