2月12日早間，京新藥業(yè)（002020）在A股公告，公司已向中國香港聯(lián)交所遞交上市申請，這家最早專注于中間體與原料藥（884143）領域，又隨著時代發(fā)展向創(chuàng)新藥（886015）轉型的老牌藥企，正式踏上“A+H”兩地上市的旅程。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，今年開年40余日，已有約30家醫(yī)藥企業(yè)遞表港交所。
藥企扎堆赴港，“創(chuàng)新”成為關鍵詞。上述30家企業(yè)中，13家為帶有特殊標識“B”的未盈利的創(chuàng)新藥（886015）、創(chuàng)新醫(yī)療器械（881144）企業(yè)。港交所對未盈利生物科技企業(yè)的上市審核，始終錨定產(chǎn)品的創(chuàng)新性、管線的差異化、臨床數(shù)據(jù)的扎實程度。即便在已盈利的企業(yè)陣營中，“創(chuàng)新”同樣被屢屢提起。此外，“A+H”頻現(xiàn)也成為此輪藥企赴港上市的顯著特征。除京新藥業(yè)（002020）外，百普賽斯（301080）、迪哲醫(yī)藥（688192）、益方生物（688382）等A股公司已在年內遞表。此外，還有信立泰（002294）、海特生物（300683）兩股已于年內官宣正在籌劃赴港上市。
藥企赴港上市熱情延續(xù)
開年以來，港股融資繼續(xù)延續(xù)火熱態(tài)勢，而申請上市的企業(yè)中，生物醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量格外多。經(jīng)北京商報記者不完全統(tǒng)計，已有約30家醫(yī)藥企業(yè)遞表港交所。
京新藥業(yè)（002020）為最新遞表企業(yè)。2月12日，京新藥業(yè)（002020）發(fā)布公告稱，已于2月11日向中國香港聯(lián)交所遞交發(fā)行境外上市股份(H股)并在主板掛牌上市的申請，且于同日在中國香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登本次發(fā)行并上市的申請資料。
資料顯示，京新藥業(yè)（002020）為一家以創(chuàng)新為驅動力的制藥集團，重點專注于兩大核心疾病領域：中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、心血管及腦血管疾病。
京新藥業(yè)（002020）發(fā)展軌跡緊隨過去30年中國制藥產(chǎn)業(yè)的演進，該公司最初專注于中間體與原料藥（884143）領域，隨后將業(yè)務向下游延伸至藥物領域。近年來，京新藥業(yè)（002020）開始向創(chuàng)新藥（886015）方向轉型。
京新藥業(yè)（002020）在申請材料中提到，公司既有的商業(yè)化業(yè)務為創(chuàng)新藥（886015）物的研發(fā)與商業(yè)化提供可持續(xù)的技術、市場及財務支持。財務數(shù)據(jù)方面，2024年，京新藥業(yè)（002020）總收入為41.59億元，凈利為7.19億元，研發(fā)投入約3.84億元。京新藥業(yè)（002020）方面表示，公司計劃持續(xù)維持相當高水平的研發(fā)投資，以推進創(chuàng)新戰(zhàn)略，并促進成長。
此前，京新藥業(yè)（002020）也在互動平臺回答投資者提問時表示，啟動H股上市計劃主要為與公司創(chuàng)新轉型戰(zhàn)略相匹配，堅持研發(fā)投入，做好創(chuàng)新布局，建立公司“第二增長曲線”。針對公司相關問題，北京商報記者向京新藥業(yè)（002020）方面發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未收到回復。
京新藥業(yè)（002020）只是近期藥企赴港上市熱潮中的一個普通例子。今年以來，向港交所遞交上市申請的醫(yī)藥企業(yè)已達30家，其中不乏知名企業(yè)，例如先聲藥業(yè)（HK2096）旗下抗腫瘤創(chuàng)新藥（886015）平臺先聲再明醫(yī)藥股份有限公司，因抗流感（885879）新藥而在2025年末收獲一波關注度的征祥醫(yī)藥(南京)集團股份有限公司(以下簡稱“征祥醫(yī)藥”)等。
13家?guī)в刑厥鈽俗R“B”
值得一提的是，經(jīng)北京商報記者統(tǒng)計，在年內遞表港交所的醫(yī)藥企業(yè)中，13家企業(yè)帶有特殊標識“B”，指未盈利的生物科技公司，包括杭州德適生物科技股份有限公司(以下簡稱“德適生物”)、上海奧科（AUDC）達醫(yī)藥科技股份有限公司、北京普祺醫(yī)藥科技股份有限公司、征祥醫(yī)藥等。
據(jù)了解，2018年4月，港交所推行上市制度改革，新增第18A章《生物科技公司》，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司赴港上市，給了未盈利生物科技公司上市融資的機會。
以征祥醫(yī)藥為例，資料顯示，征祥醫(yī)藥致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化創(chuàng)新療法，以解決病毒性傳染病、腫瘤學及炎癥性疾病領域未被滿足的醫(yī)療需求。公司的核心產(chǎn)品瑪硒洛沙韋片為靶向流感（885879）病毒聚合酶酸性蛋白核酸內切酶的抑制劑，已于去年7月獲得國家藥品監(jiān)督管理局用于治療成人流感（885879）的新藥申請批準，且公司正將其適應癥擴展至青少年患者及暴露后預防領域。
由于商業(yè)化時間較短，征祥醫(yī)藥尚未盈利。財務數(shù)據(jù)顯示，2024年，征祥醫(yī)藥尚未有收入，去年前三季度，公司收入為35.5萬元；2024年以及去年前三季度，公司年/期內虧損分別為1.45億元、1.45億元。
除創(chuàng)新藥（886015）企外，也有創(chuàng)新醫(yī)療器械（881144）企業(yè)。例如，成立于2016年的德適生物，是一家專注于開發(fā)醫(yī)學影像產(chǎn)品及服務的醫(yī)療器械（881144）公司。該公司核心產(chǎn)品AI AutoVision是一款染色體核型輔助診斷軟件，專為執(zhí)行染色體核型智能分析而設計。于報告期內，德適生物同樣未實現(xiàn)盈利。
在北京中醫(yī)藥（561510）大學衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉化中心主任鄧勇看來，港股18A打開未盈利企業(yè)的上市融資通道，能快速補充研發(fā)現(xiàn)金流，且上市后再融資方式更靈活；估值體系不唯盈利論，按管線臨床進度、靶點價值等定價，更貼合藥企發(fā)展特性；國際化資本生態(tài)不僅能吸引專業(yè)醫(yī)療基金，還能為早期投資者提供退出路徑，同時助力企業(yè)海外合作與布局；此外，上市還能倒逼公司治理規(guī)范化，提升品牌認可度與行業(yè)地位，增強商業(yè)合作與人才吸引的競爭力。
不過，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也提到，赴港上市潮給不同階段的醫(yī)藥企業(yè)帶來寶貴的資本與國際化通道，但“數(shù)量井噴”也預示著港股市場對創(chuàng)新藥（886015）企的篩選機制將提前啟動，估值分化將快速到來。能否在資本盛宴落幕后交出真正的商業(yè)化或臨床里程碑，將決定誰是整合者、誰是被整合者。
“A+H”頻現(xiàn)
在醫(yī)藥領域，A+H上市熱潮同樣持續(xù)。最新遞表港交所的京新藥業(yè)（002020）早在2004年便已在深市主板上市，已在資本市場走過超二十年。
此外，經(jīng)北京商報記者統(tǒng)計，今年以來，遞表港交所的A股醫(yī)藥企業(yè)還包括百普賽斯（301080）、迪哲醫(yī)藥（688192）、益方生物（688382）3家。其中，迪哲醫(yī)藥（688192）、益方生物（688382）均為創(chuàng)新藥（886015）企，百普賽斯（301080）主營業(yè)務為提供重組蛋白（885955）、抗體等關鍵生物試劑產(chǎn)品及技術服務。
從最新業(yè)績來看，上述4股中，京新藥業(yè)（002020）未披露去年業(yè)績預告，百普賽斯（301080）、迪哲醫(yī)藥（688192）、益方生物（688382）業(yè)績預告類型分別為預增、減虧、增虧。
具體來看，去年，百普賽斯（301080）預計歸屬凈利潤為1.6億—1.9億元，同比增長29.21%—53.43%；迪哲醫(yī)藥（688192）預計去年度歸屬凈利潤-7.7億元，同比減虧約8.98%。
此外，益方生物（688382）預計去年歸屬凈利潤為-2.92億元。益方生物（688382）方面表示，基于去年的整體研發(fā)進展，公司在報告期內持續(xù)保持了高強度的研發(fā)投入；同時由于公司現(xiàn)階段營收主要來自授權和合作，且技術授權和技術合作收入的構成在不同年度存在一定差異，相關收入規(guī)模較2024年度有所變動。公司本期技術授權和技術合作收入尚無法覆蓋各項成本及費用，預計2025年度將繼續(xù)出現(xiàn)虧損的情況，但公司主營業(yè)務、核心競爭力沒有發(fā)生重大不利變化。
除上述已遞交申請的4股外，今年以來，還有信立泰（002294）、海特生物（300683）兩股雖尚未披露申請材料，但已官宣正在籌劃赴港上市。
蘇商銀行特約研究員武澤偉向北京商報記者表示，多家A股上市公司籌劃A+H雙地上市的驅動力主要源于多元化的融資需求和國際化戰(zhàn)略布局。在A股市場提供穩(wěn)定基礎后，企業(yè)通過赴港上市能夠接觸更廣泛的國際投資者，提升全球品牌影響力和市場估值。港股市場對生物醫(yī)藥企業(yè)，尤其是創(chuàng)新藥（886015）領域，往往給予更高估值認可，這有助于優(yōu)化資本結構并降低融資成本。長期來看，有利于促進我國生物醫(yī)藥領域在全球價值鏈中占據(jù)更重要的位置。
