安踏體育擬收購德國運動品牌Puma逾29%股權一事有了最新進展。

　　2月13日，安踏體育公布，已收到安踏國際及其全資附屬公司安達控股與安達投資的股東書面批準，各方均已批準購股協議及收購事項。

　　安踏體育稱，安踏國際、安達控股及安達投資目前分別持有約12.01億股股份、1.61億股股份及1.16億股股份，合共持有約14.78億股股份，占已發(fā)行股份總數約52.83%。

　　由于上市守則所載條件已獲達成，公司將不會召開股東大會以批準購股協議及收購事項。

　　收購國際知名品牌

　　安踏1月26日公布，與法國皮諾(Pinault)家族的投資公司Groupe Artémis達成協定，收購德國運動品牌Puma所屬公司Puma SE的29.06%股權，現金對價為每股普通股35歐元，共15.06億歐元，以內部資源支付，交易完成后安踏成為Puma大股東。

　　安踏體育表示，收購事項是深入推進“單聚焦、多品牌及全球化”戰(zhàn)略的重要舉措。PUMA作為享譽全球、擁有深厚歷史沉淀的國際領先運動品牌，在專業(yè)運動及潮流運動領域具有廣泛的全球影響力。其全球業(yè)務及運動品類細分定位，與本集團現有的多品牌、專業(yè)化布局高度互補。

　　安踏體育表示，收購具有重大戰(zhàn)略意義的少數股權，成為目標公司的最大股東，有望進一步提升公司全球體育用品市場的地位及品牌知名度，從而增強其整體國際競爭力。

　　安踏管理層當時在分析員電話會議中表明，現階段無意把Puma私有化，收購資金全部來自內部資源，不會影響公司股息分派及股東現金回報。

　　短期或影響公司業(yè)績

　　多家機構對于安踏的收購行為進行了點評。摩根大通發(fā)表研報表示，安踏以15億歐元(約合人民幣123億元)收購Puma股權，考慮Puma的品牌歷史、在足球及跑步等專業(yè)運動領域的優(yōu)勢，以及其在歐洲、拉美等國際市場布局，作價屬合理水平。

　　報告強調，此次收購資金將全部來自安踏內部資源，截至2025年上半年公司凈現金達315億元，足以應付交易且有余力維持股息政策，消除了市場對融資壓力的憂慮。此次股權收購是安踏實現全球多品牌運動服飾集團愿景的關鍵戰(zhàn)略步驟。

　　光大證券表示，本次收購PUMA少數股權將成為安踏公司多品牌戰(zhàn)略的又一重要里程碑，PUMA品牌體量大、歷史積淀深厚、以歐洲為大本營、全球影響力強，將幫助公司在多品牌和全球化布局上實現又一重大突破，繼Amer之后于歐美運動市場再落一子，深度介入。品類方面，PUMA主營品類包括足球、田徑、賽車、高爾夫、籃球等，將與公司在運動項目的多元性上實現互補。

　　浦銀國際指出，Puma是安踏“多品牌全球化”戰(zhàn)略布局的完美選擇。根據Euromonitor，就收入體量而言，Puma是全球第六大運動服飾品牌，在全球(主要包括歐洲、拉丁美洲、非洲和印度)具有較強的品牌力與市場布局。但Puma目前面臨品牌降溫、商品失焦、庫存偏高等問題，導致Puma的業(yè)績和估值都處于歷史低位。這也使Puma高度符合安踏在“多品牌、全球化”戰(zhàn)略布局下的投資標準。憑借過去10多年來在Fila、Descente、Kolon以及Amer Sports所積累的成功經驗，安踏已經構建了支撐全球發(fā)展的品牌建設、零售執(zhí)行與供應鏈管理等體系。安踏在未來能夠幫助Puma實現品牌轉型、品牌力回升與業(yè)績反轉。浦銀國際研究表示，安踏將在未來3年里致力于重振Puma的品牌力，并以中國市場為支點，撬動Puma重新回到增長及盈利的軌道上。

　　不過，浦銀國際也指出，收購短期對安踏2026年的盈利有一定的負面影響。截至2025年上半年，公司擁有凈現金人民幣315億元。而在完成對Puma的股權收購后，安踏的凈現金可能大幅下降接近40%。這也可能導致安踏2026年的利息收入同比下降。另外，Puma在2026年的盈利能力可能持續(xù)承壓，這也將對安踏2026年的盈利造成負面的影響。

　　“基于以上考量，我們適當下調了安踏2026年的盈利預測。盡管如此，我們認為市場更應該將關注焦點放在收購Puma對安踏長期戰(zhàn)略發(fā)展的推動上，而不應過度關注對短期業(yè)績的影響�！逼帚y國際在最新的報告中指出。

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